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L’idea che i dazi siano una tassa “per gli altri” sta iniziando a sgretolarsi anche sul piano istituzionale. Un’analisi della Banca centrale europea, ripresa oggi da Reuters, mostra che i costi delle tariffe imposte dagli Stati Uniti ricadono in larga parte su soggetti americani: famiglie, importatori e aziende domestiche. In questo momento i consumatori USA starebbero assorbendo circa un terzo del costo totale, ma nel lungo periodo questa quota potrebbe salire oltre il 50%, mentre le imprese americane potrebbero arrivare a sostenere intorno al 40% del peso complessivo. Gli esportatori esteri, al contrario, ne subiscono solo una parte limitata.

Il dato più importante, per chi guarda inflazione e consumi, è quello sul pass-through: un aumento dei dazi del 10% si traduce in un incremento dei prezzi vicino al 9,5%. In sostanza, il trasferimento del costo verso valle è quasi completo. Questo vuol dire una cosa molto semplice: il dazio viene raccontato come strumento di protezione industriale, ma nella pratica funziona spesso come una tassa indiretta sul mercato interno. E quando il reddito reale delle famiglie viene compresso, il contraccolpo non resta confinato al commercio estero: si allarga a fiducia, spesa e crescita.

Non è un dettaglio marginale. Se il consumatore americano paga di più per beni importati o per beni domestici che incorporano componenti estere, l’inflazione resta più appiccicosa proprio mentre la Federal Reserve si trova già stretta tra rallentamento della crescita e stabilità dei prezzi. In altre parole, la politica commerciale rischia di diventare un fattore che rende più difficile anche la politica monetaria. È qui che il tema dei dazi smette di essere solo geopolitica economica e torna ad avere impatto diretto su Wall Street, sui rendimenti e sul dollaro.

C’è poi un altro punto che il mercato tende a sottovalutare quando legge le tariffe solo come leva elettorale: la distruzione di volume. Secondo la stessa analisi BCE, un aumento dei dazi del 10% può portare a una riduzione delle importazioni del 4,3% nei settori colpiti. Questo significa meno scambi, meno efficienza, più attriti nella catena produttiva e un contesto globale più frammentato. Anche l’Europa, quindi, non esce indenne: non perché paghi la fetta principale del dazio, ma perché subisce il danno collaterale di un commercio internazionale più rigido e meno fluido.

Dentro questo quadro già fragile si inserisce la tensione geopolitica. Oggi Reuters ha riportato che la Spagna ha chiuso il proprio spazio aereo agli aerei statunitensi coinvolti negli attacchi contro l’Iran, estendendo una linea già dura che comprende anche il rifiuto all’uso di basi condivise. Il governo Sánchez ha motivato la scelta come parte della decisione di non partecipare né contribuire a una guerra considerata unilaterale e contraria al diritto internazionale. Nello stesso contesto, Donald Trump ha minacciato ritorsioni commerciali contro Madrid.

Questo passaggio è molto più importante di quanto sembri. Quando una crisi militare in Medio Oriente inizia a produrre frizioni operative e politiche anche dentro la NATO e nei rapporti tra Washington e alleati europei, il mercato capisce che il rischio non è soltanto energetico. Diventa anche diplomatico, logistico e commerciale. In pratica, la guerra smette di influenzare solo petrolio e oro, e inizia a contaminare trasporti, rotte, approvvigionamenti e relazioni economiche tra partner occidentali.

Sul fronte iraniano, il clima negoziale resta tutt’altro che disteso. Reuters aveva già riportato il 26 marzo che Teheran giudicava la proposta statunitense per porre fine al conflitto “unilaterale e ingiusta”, sostenendo che chiedesse all’Iran di rinunciare alla propria capacità difensiva in cambio di un alleggerimento sanzionatorio vago. Oggi nuove dichiarazioni attribuite al portavoce del ministero degli Esteri iraniano definiscono le proposte ricevute “irrealistiche, irragionevoli ed eccessive”, confermando che il negoziato indiretto non ha ancora prodotto una base credibile di svolta.

Per i mercati il messaggio è chiaro: da una parte c’è una guerra che continua a tenere alto il premio per il rischio energetico e geopolitico; dall’altra c’è una politica commerciale americana che, invece di alleggerire il fronte interno, rischia di alimentare inflazione importata e tensione sui consumi. Il risultato è un mix scomodo: crescita più debole, prezzi più rigidi, imprese sotto pressione e investitori costretti a prezzare contemporaneamente rischio macro e rischio politico.

In questo contesto, oro e beni rifugio restano sostenuti non solo dalla guerra, ma anche dalla perdita di fiducia nella capacità delle grandi potenze di contenere gli effetti economici delle proprie scelte strategiche. Se i dazi pesano sui consumatori, se gli alleati europei iniziano a opporsi apertamente alla gestione militare americana, e se con Teheran non emerge ancora una via diplomatica credibile, allora il mercato non sta comprando solo paura: sta comprando protezione contro errori politici che possono diventare costi strutturali.

La vera conclusione, quindi, è scomoda ma lineare. I dazi non stanno dimostrando di essere un’arma indolore contro l’estero. Stanno mostrando di poter diventare un boomerang interno proprio mentre la crisi con l’Iran amplia l’instabilità globale. E quando commercio, diplomazia e guerra iniziano a muoversi nella stessa direzione, il conto non lo paga solo il rivale geopolitico: lo paga prima di tutto chi compra, importa, produce e consuma dentro gli Stati Uniti.