JOLTS de EE. UU.: bajan las vacantes y cae la confianza — por qué la Fed sigue siendo clave

La sesión macro de EE. UU. del 29 de septiembre dejó dos señales que parecen contradictorias. Las vacantes JOLTS bajaron a 7.079 millones en agosto desde 7.335 millones revisados en julio, mientras la confianza del consumidor del Conference Board cayó a 81.9, muy por debajo del 89.2 esperado y en el nivel más bajo en más de doce años.

Sin embargo, el mercado laboral aún no muestra un deterioro típico de recesión: las contrataciones subieron a 5.192 millones y los despidos y bajas descendieron a 1.641 millones.

Los datos clave

El punto no es solo “empleo fuerte” o “empleo débil”

JOLTS indica que las empresas están siendo más prudentes al abrir nuevas posiciones. Pero la caída de los despidos cuenta otra historia: las compañías no están contratando agresivamente, pero tampoco están recortando plantilla a gran escala.

Esto crea un mercado laboral de baja movilidad, en el que la demanda y la rotación se frenan sin un shock claro de empleo.

La confianza del consumidor añade un segundo riesgo

La caída de la confianza a 81.9 muestra que los hogares son más pesimistas sobre la economía y el empleo en los próximos meses. Es relevante para consumo, crecimiento y beneficios empresariales, pero no implica automáticamente que ya exista una contracción.

Para un trader de CFD, la distinción importa: una confianza más débil puede pesar sobre los activos cíclicos, mientras una Fed todavía centrada en la inflación puede impedir que el mercado de bonos interprete los datos como una señal clara de relajación monetaria.

Por qué la Fed puede seguir restrictiva

Reuters señaló una probabilidad de mercado cercana al 70.3% de otra subida de 25 puntos básicos en octubre. En el mismo entorno, el rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años alcanzó aproximadamente 5.278%, máximo desde 2007.

La razón es que el mercado no mira únicamente al empleo. El petróleo elevado, una inflación persistente y los comentarios restrictivos de la Fed siguen apoyando la idea de que la política monetaria puede tener que continuar restrictiva.

Nuestro análisis anterior del rendimiento del Treasury estadounidense por encima del 5% explicaba por qué el rendimiento largo refleja más que una sola reunión de la Fed. Los datos de hoy añaden un elemento nuevo: el empleo se enfría en el margen, pero no lo suficiente para borrar el riesgo de inflación.

Qué importa para dólar, Treasury e índices

Para el dólar, un mercado laboral todavía resistente puede sostener las expectativas de tipos altos. Para los Treasury, la combinación de crecimiento aún no roto e inflación energética sigue siendo difícil. Para Nasdaq y S&P 500, unos rendimientos más altos elevan el coste del capital incluso cuando los datos macro muestran cierta desaceleración.

El mensaje del 29 de septiembre no es, por tanto, “recesión” ni un “aterrizaje suave” confirmado. Es más matizado: la demanda laboral se enfría y el consumidor es más pesimista, pero los despidos siguen bajos y la Fed todavía no tiene una razón evidente para ignorar la inflación.

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