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GameStop a publié le 8 septembre ses résultats du deuxième trimestre fiscal 2026, clos le 1er août. Le chiffre le plus simple — les ventes — ne suffit pas : le chiffre d'affaires net a reculé à 790,2 millions de dollars contre 972,2 millions un an plus tôt, soit environ -18,7%. Dans le même temps, le résultat opérationnel a progressé à 160,2 millions contre 66,4 millions, le plus élevé jamais enregistré par GameStop pour un deuxième trimestre.
La question utile n'est donc pas seulement “les ventes montent-elles ou baissent-elles ?”, mais ce qui s'est amélioré économiquement pendant que le chiffre d'affaires se contractait.
Le trimestre en quatre chiffres
| Mesure | Q2 2025 | Q2 2026 | Variation |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires | 972,2 M$ | 790,2 M$ | -18,7% |
| Marge brute en dollars | 283,1 M$ | 345,0 M$ | +21,9% |
| Résultat opérationnel | 66,4 M$ | 160,2 M$ | +141,3% |
| Collectibles | 227,6 M$ | 356,3 M$ | +56,5% |
La marge brute implicite passe d'environ 29,1% à 43,7%, soit près de 14,5 points de plus alors que les ventes diminuent. Le Q2 ne raconte donc pas simplement l'histoire d'un retailer qui vend moins : le mix de revenus s'est profondément modifié.
Les collectibles représentent désormais presque la moitié des ventes
GameStop a déclaré 356,3 millions de dollars de ventes de collectibles, soit 45,1% du total, contre 227,6 millions et 23,4% un an plus tôt. La part augmente de 21,7 points. La société attribue principalement le recul global des ventes au lancement de Nintendo Switch 2 dans la période comparable, aux fermetures planifiées de magasins et à la cession des activités françaises.
L'interprétation prudente est qu'une meilleure économie opérationnelle ne signifie pas automatiquement une nouvelle trajectoire de croissance du chiffre d'affaires. Mix, coûts et base de comparaison évoluent simultanément.
Résultat opérationnel et résultat net ne racontent pas la même histoire
Le résultat net GAAP s'établit à 298,7 millions de dollars contre 168,6 millions un an plus tôt. Mais le résultat net ajusté publié par l'entreprise est de 161,1 millions contre 138,3 millions. La réconciliation exclut notamment certains effets liés aux actifs numériques, aux dérivés et à l'investissement en actions.
Au cours du trimestre, GameStop a comptabilisé un gain net de 166,3 millions sur le dérivé lié à eBay, un gain latent de 72,1 millions sur l'investissement en actions et une perte de 75 millions sur les actifs numériques et créances associées. Le seul résultat net ne suffit donc pas pour juger l'activité opérationnelle.
Une lecture plus propre sépare :
- activité retail : ventes, profit brut, SG&A et résultat opérationnel ;
- mix commercial : poids des collectibles, du hardware et des autres catégories ;
- portefeuille financier : eBay, actifs numériques, intérêts et autres éléments non opérationnels.
Le bilan change aussi la manière de lire GME
À la fin du trimestre, GameStop déclarait 5,4 milliards de dollars en cash, équivalents, titres négociables, actifs numériques et créances associées, plus environ 4,9 milliards de valeur en actions eBay. Le 3 septembre, la société a également finalisé des échanges réduisant la dette à long terme à environ 2,8 milliards.
Cela ne rend pas GME automatiquement “sûr” et ne prédit pas le prochain mouvement du titre. Cela signifie toutefois qu'analyser GameStop uniquement comme une chaîne retail devient insuffisant : performance opérationnelle et allocation du capital doivent être séparées.
Dans le radar Stocktwits consulté le 11 septembre à 08:50 CEST, GME était #3 des symboles en tendance, avec un sentiment normalisé de 85/100 et une activité de 75/100. Cela mesure l'attention retail, pas la qualité des bénéfices ni la direction future du cours.
La même discipline — séparer le titre des moteurs sous-jacents — est utilisée dans notre analyse d'Oracle Q1 FY27.
Ce qu'il faut surveiller ensuite
Pour savoir si le changement est structurel, il sera plus utile de suivre :
- la capacité des collectibles à rester importants sans affaiblir la croissance totale ;
- la tenue de la marge brute près des nouveaux niveaux ;
- la poursuite de la baisse des SG&A sans dégrader l'exécution ;
- la part du résultat net provenant de l'exploitation plutôt que des investissements ;
- l'évolution de l'allocation du capital après eBay, les actifs numériques et la réduction de dette.
Ce ne sont pas des signaux de trading. Ce sont des repères pour distinguer une narration populaire d'un changement économique mesurable.
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