COT Silver : les fonds augmentent leurs net longs tandis que Gold les réduit — ce qui change pour XAG/USD

Le nouveau COT de l'argent contient une information plus utile que le simple nombre de positions longues : Managed Money a augmenté son net long sur Silver tout en réduisant son net long sur Gold pendant la même semaine de reporting. Cette divergence mérite attention car les deux métaux ont malgré tout terminé la semaine en baisse, malgré leur rebond vendredi.

Le rapport Futures Only de la CFTC publié le 11 septembre reflète les positions du mardi 8. Sur COMEX Silver, Managed Money détenait 21 148 longs et 6 762 shorts, soit un net long d'environ 14 386 contrats. Sur la semaine, les longs ont augmenté de 1 992 et les shorts de 204, ce qui porte la hausse du net long à environ 1 788 contrats.

COT Silver : les chiffres à séparer

Le détail de l'open interest est important : les fonds deviennent plus net long alors que le nombre total de contrats ouverts diminue. Il est donc plus juste de dire que Managed Money est devenu relativement plus long dans un marché dont l'open interest recule.

Silver et Gold divergent dans le même rapport

Sur COMEX Gold, Managed Money détenait 145 804 longs et 10 832 shorts, soit un net long d'environ 134 972 contrats. La variation hebdomadaire va dans l'autre sens : les longs baissent de 3 917, les shorts de 2 118 et le net long recule d'environ 1 799 contrats. L'open interest de Gold baisse également de 3 969.

Cela ne prouve pas que Silver doit surperformer Gold. Cela montre que le risque spéculatif a été ajusté différemment dans les deux métaux.

Le prix ne confirme pas encore une histoire simple

Reuters a indiqué vendredi Silver en hausse d'environ 1,6%, proche de 64,54 dollars l'once, mais encore en baisse d'environ 2,6% sur la semaine. Gold a progressé d'environ 1% vendredi tout en restant en retrait d'environ 1,5% sur la semaine.

Une hausse du net long Silver n'équivaut donc pas à une force automatique du prix. Le COT photographie mardi, alors que le marché a continué de négocier jusqu'à vendredi et a intégré le CPI américain.

La CFTC précise que le COT reflète généralement l'open interest du mardi et est publié plus tard. Ce rapport n'intègre donc pas toute la réaction au CPI de vendredi. C'est un contexte de positionnement, pas un signal temps réel.

XAG/USD n'est pas simplement 'Gold avec plus de volatilité'

Silver partage avec Gold la sensibilité au dollar et aux rendements, mais son exposition à la demande industrielle est plus importante. La relation entre taux, croissance et prix peut donc être moins linéaire. Le COT sert surtout à voir où le risque spéculatif se déplace.

Sur Stocktwits, l'attention autour de SLV n'est actuellement pas extrême. C'est un radar retail, pas une preuve de positionnement CFTC ni une prévision de direction.

À surveiller dans le prochain rapport

Trois éléments comptent davantage qu'une prévision : la poursuite ou non de la hausse du net long Managed Money sur Silver, le retour éventuel d'une expansion de l'open interest et l'apparition d'une force relative durable de XAG/USD face à Gold lorsque le dollar et les rendements évoluent.

Pour le contexte macro, nous avons déjà analysé comment l'or a absorbé un CPI plus chaud sans suivre la réaction évidente. Le COT Silver ajoute une autre couche : la répartition du risque spéculatif avant la réaction finale de la semaine.

Sources

• CFTC, Disaggregated Commitments of Traders — COMEX Silver et Gold, positions au 8 septembre 2026 : https://www.cftc.gov/dea/futures/other_lf.htm
• CFTC, About the Commitments of Traders Reports : https://www.cftc.gov/MarketReports/CommitmentsofTraders/AbouttheCOTReports/index.htm
• Reuters, 11 septembre 2026, mise à jour des métaux précieux
• Stocktwits, SLV pulse — utilisé uniquement comme radar retail